不看后悔（蘇州機械設計培訓）東莞非標機械設計培訓，

機械

看好技術進步和自主可控背景下

機械行業(yè)的優(yōu)秀成長公司

——2023年度機械行業(yè)投資策略

光伏設備：技術迭代拉長設備行業(yè)景氣周期，龍頭廠商持續(xù)受益。（1）硅片先進產(chǎn)能并沒有過剩。各環(huán)節(jié)爭相擴硅片的重要原因是為提高產(chǎn)業(yè)鏈的綜合話語權，我們預計未來行業(yè)分化會加劇，落后產(chǎn)能將退場。且目前18x/210大尺寸先進產(chǎn)能仍較為稀缺，長期來看N型電池片的高轉換效率需要新一代單晶爐，2024年后有望迎來新一輪替換。（2）HJT較PERC和TOPCon有顯著優(yōu)勢，是電池片最終解決方案。HJT優(yōu)勢體現(xiàn)為：短期設備更成熟，中期降本路徑明晰，長期轉換效率更高，故新增電池片市場擴產(chǎn)HJT技術確定性較高。（3）組件環(huán)節(jié)的頻繁技術迭代帶來存量更新市場空間。隨著單GW組件投資額不斷降低，設備投資回收期縮短，且組件環(huán)節(jié)技術迭代迅速，降本驅動下組件設備更新?lián)Q代十分頻繁，導致實際市場空間遠大于新增裝機帶來的空間。重點推薦硅片設備龍頭【晶盛機電】、電池片設備HJT整線龍頭【邁為股份】、切割設備龍頭【高測股份】、組件設備龍頭【奧特維】、熱場龍頭【金博股份】。

鋰電設備：持續(xù)受益于國內外動力&儲能鋰電擴產(chǎn)，關注疊片機&復合銅箔等新技術趨勢。（1）鋰電電芯段的設備技術仍在持續(xù)迭代：軟包占比持續(xù)提升&長薄型方形電池快速發(fā)展，帶動疊片機需求，疊片機本身也處于技術迭代期，技術路線包括Z字疊、熱復合疊片、卷疊等，目前我國Z字疊片的切疊一體機成為發(fā)展趨勢，能夠提升疊片良率&效率。（2）下游傳統(tǒng)銅箔廠商擴產(chǎn)動力&能力充足，帶動銅箔設備需求高增。6微米以下的極薄銅箔盈利性更強，出貨占比持續(xù)提升帶動銅箔廠盈利能力提升，且銅箔設備投資回本周期僅需2年左右，下游鋰電銅箔廠擴產(chǎn)動力&能力充足。（3）復合銅箔滲透率持續(xù)提升，目前主流技術路線為兩步法，未來有望實現(xiàn)一步法量產(chǎn)。看好海外市場拓展加速，稀缺性凸顯，盈利能力持續(xù)提升國產(chǎn)龍頭設備商。重點推薦【先導智能】【杭可科技】【東威科技】【道森股份】【利元亨】，建議關注驕成超聲、海目星。

半導體設備：制裁情緒逐步消除，自主可控鏈條業(yè)績最確定板塊。看好2023年大陸逆周期擴產(chǎn)帶來的設備需求，以及制裁恐慌情緒逐步消除，設備國產(chǎn)替代加速。短期來看，本土半導體設備企業(yè)在手訂單充足，2022-2023年業(yè)績仍有強支撐。中長期來看，看好制裁升級下國產(chǎn)替代進程加速，2024-2025年需求不必過分悲觀。優(yōu)先考慮存儲收入占比較低及超跌品種。設備重點推薦【至純科技】、【長川科技】、【拓荊科技-U】、【華海清科】、【萬業(yè)企業(yè)】、【芯源微】、【北方華創(chuàng)】、【中微公司】、【盛美上海】、【華峰測控】。建議關注精測電子、賽騰股份。零部件重點推薦【新萊應材】、【富創(chuàng)精密】。

通用自動化：短期景氣度企穩(wěn)回暖，中長期受益產(chǎn)業(yè)升級+進口替代。制造業(yè)景氣回暖，建議關注兩條主線：（1）短期需求企穩(wěn)回暖。從制造業(yè)庫存周期以及前瞻性信貸指標來判斷，我們預計本輪通用設備的周期拐點有望于23Q1或Q2啟動。重點推薦【國茂股份】、【紐威數(shù)控】、【海天精工】、【國盛智科】、【歐科億】、【華銳精密】，建議關注伊之密、海天國際、創(chuàng)世紀、拓斯達。（2）中長期受益產(chǎn)業(yè)升級+進口替代。重點推薦【怡合達】、【科德數(shù)控】、【綠的諧波】、【埃斯頓】。

激光行業(yè)：通用激光已處于底部，看好疫情放開背景下需求快速反彈。短期來看，2021Q3以來，激光行業(yè)相繼受到限電限產(chǎn)、各地散發(fā)疫情影響，市場需求持續(xù)低迷，行業(yè)已經(jīng)處于底部。展望2023年，多項制造業(yè)宏觀、中觀數(shù)據(jù)正在積極改善&降幅收窄，看好在疫情逐步放開的背景下，制造業(yè)景氣度復蘇，激光作為成長彈性更強的細分賽道，有望迎來強勢反彈。中長期看，激光行業(yè)作為黃金成長賽道，具備長期成長性，重點推薦【柏楚電子】、【聯(lián)贏激光】、【銳科激光】【大族激光】等細分賽道龍頭企業(yè)。

風電設備：2023年裝機有望高增長，零部件需求&成本同時邊際改善，迎盈利拐點。短期來看，隨著第一批風光大基地快速推進，2022年我國風電大規(guī)模招標重啟，將支撐2023年風電裝機量大幅提升，競爭格局更優(yōu)、盈利能力邊際改善的零部件環(huán)節(jié)有望深度受益。重點推薦【新強聯(lián)】、【恒潤股份】、【中際聯(lián)合】，建議關注五洲新春、長盛軸承、亞星錨鏈。

工程機械：看好2023年龍頭業(yè)績企穩(wěn)回升，成本端壓力緩解釋放業(yè)績彈性。我們判斷明年工程機械有望企穩(wěn)回升，其中國內市場2022年受疫情及地產(chǎn)拖累，下游開工項目延后，開工率較低，銷量下滑幅度較大，我們判斷明年國內市場在開工率修復、低基數(shù)下有望實現(xiàn)正增長。出口方面，今年亞洲、北非、美洲等地區(qū)預計均實現(xiàn)50%以上增長，在海外品牌產(chǎn)品提價背景下，國產(chǎn)品牌產(chǎn)品性價比優(yōu)勢凸顯，明年行業(yè)出口仍有望繼續(xù)保持30%-50%增速。我們預計明年工程機械行業(yè)有望企穩(wěn)回升，全球化進入兌現(xiàn)期，重點推薦【三一重工】【恒立液壓】【中聯(lián)重科】【徐工機械】。

第三方檢測：受益消費、醫(yī)藥等多下游回暖，土壤普檢鋪開利好頭部公司。檢測行業(yè)在我國屬于蓬勃發(fā)展的朝陽行業(yè)，深度受益商業(yè)分工細化、安全及品質需求提升的大趨勢。2021年國內檢測市場營收規(guī)模達到4090億，2015-2021年復合收入增速為15%。短期看，受益疫情管控放松，消費、醫(yī)藥等多下游需求回暖，土壤普檢鋪開利好頭部公司，實驗室產(chǎn)能利用率回升帶動利潤率修復，利潤增速有望上行。中長期看，行業(yè)“內生+并購”雙輪驅動成長邏輯下，龍頭集中度持續(xù)提升，內資龍頭相對海外巨頭在本土化服務、人才激勵、產(chǎn)業(yè)機會等方面具有優(yōu)勢，增速高于外資龍頭。推薦內資第三方檢測龍頭【華測檢測】【蘇試試驗】【譜尼測試】【廣電計量】。

電子測量儀器：高景氣下游疊加國產(chǎn)替代加速，國內品牌成長空間廣闊。電子測量儀器是科技產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展基石，廣泛應用于通訊、新能源及半導體等領域研發(fā)測試環(huán)節(jié)，政策頻出支持進口替代。2022年全球電子測量儀器市場規(guī)模1043億元，國內市場規(guī)模380億元，國產(chǎn)龍頭市占率僅個位數(shù)，進口替代空間廣闊。重點推薦核心芯片自主可控的數(shù)字示波器龍頭【普源精電】，建議關注鼎陽科技、坤恒順維。

風險提示：宏觀周期性波動風險；基建投資低于預期；新能源車的銷量低于預期；半導體設備國產(chǎn)化進展不及預期；光伏行業(yè)技術更迭及下游擴產(chǎn)不及預期；檢測公司并購不及預期。

（分析師 周爾雙、朱貝貝、黃瑞連、羅悅）

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