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原標(biāo)題：【鋼市縱覽】中板與螺紋價(jià)差分析

螺紋鋼與中板因?yàn)橹圃旃に嚰笆褂蒙系牟町悾诂F(xiàn)實(shí)中產(chǎn)生較為明顯的價(jià)差。而價(jià)差的存在就給市場(chǎng)帶來可能的套利機(jī)會(huì)。但從歷年現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，兩個(gè)品種的價(jià)差并沒有表現(xiàn)出成本差值的約束，而是隨著市場(chǎng)而變動(dòng)，那么是何原因會(huì)形成如此現(xiàn)象？

一、中板與螺紋的差別

從生產(chǎn)工藝上講，螺紋鋼是以方坯為原料，由小型軋機(jī)生產(chǎn)的帶肋鋼筋，主要用于房地產(chǎn)、基建，包括房屋、橋梁、道路等土建工程建設(shè)等公用設(shè)施；而中板是以板坯為原料，經(jīng)加熱爐加熱后由中厚板軋機(jī)軋制而成的，一般包括中板、厚板和特厚板，用于工程機(jī)械、鍋爐容器、船舶、鋼結(jié)構(gòu)等制造行業(yè)。

從生產(chǎn)成本來看，由于中板生產(chǎn)線相比螺紋鋼生產(chǎn)線具有投入大、軋制成本高及設(shè)備維護(hù)費(fèi)高的特點(diǎn)，一般認(rèn)為中板要比螺紋鋼成本高300元/噸左右。

從銷售方式來看，螺紋生產(chǎn)鋼廠大多是民營(yíng)企業(yè)，銷售以市場(chǎng)需求和期貨價(jià)格為導(dǎo)向，價(jià)格變動(dòng)能更好的反應(yīng)市場(chǎng)變化。中板生產(chǎn)民企和國(guó)企各占半壁市場(chǎng)，民營(yíng)鋼廠普中板多以鎖價(jià)銷售為主。兩個(gè)品種的銷售政策的差別在未來一段時(shí)間應(yīng)該不會(huì)改變。

二、中板與螺紋價(jià)差回顧

本文選取2015年1月至2017年8月的螺紋鋼與中板現(xiàn)貨日價(jià)格進(jìn)行分析。螺紋鋼價(jià)格為HRB400 Ф25mm螺紋鋼全國(guó)均價(jià)，中板為20mm厚普中板全國(guó)均價(jià)。

圖1：中板與螺紋價(jià)差

數(shù)據(jù)來源：Custeel.com

從圖1來看，中板與螺紋價(jià)格曲線近兩年多來走勢(shì)大體相同，少數(shù)時(shí)間段略有分歧。根據(jù)中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤看，近兩年多來，兩個(gè)品種價(jià)差主要集中在-50到150元/噸之間；在2017年以前螺紋價(jià)格高于中板50元/噸的情況很少，只在2015年8月份和2016年3、4月份短暫超過100元/噸，但在超過100元/噸之后快速回調(diào)。在進(jìn)入2017年3月份，二者價(jià)差達(dá)到100元/噸后，價(jià)差逐漸越大，尤其是5月23日達(dá)到近3年最高點(diǎn)469元/噸，隨后價(jià)差逐漸收縮，穩(wěn)定在200元附近。

三、價(jià)格走勢(shì)與價(jià)差波動(dòng)

圖1顯示，螺紋鋼與中板價(jià)格趨勢(shì)總體保持一致，其主要原因在于：

第一，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同。雖然不同鋼材品種之間有價(jià)差，但鋼材作為應(yīng)用廣泛的基礎(chǔ)材料，每個(gè)品種的價(jià)格走勢(shì)最終還是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響最大。

第二，由于國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)爐煉鋼占比在90%以上，電爐占比較小，因此二者可以粗略認(rèn)為使用共同的鋼水成本，其不同之處主要在于軋制環(huán)節(jié)。在煉鐵與煉鋼環(huán)節(jié)中，二者均需要鐵礦石、焦炭等原料，原料成本相同。

價(jià)差形成的原因主要在于：

第一，軋制生產(chǎn)成本不同

軋制生產(chǎn)成本不同導(dǎo)致二者的生產(chǎn)成本產(chǎn)生差別，而這是二者價(jià)差形成的基礎(chǔ)。

第二，供需關(guān)系及下游行業(yè)不同

二者雖是常見的鋼材品種，但其價(jià)格的波動(dòng)受其自身供需格局的影響不同。

從供給端來看，不同的鋼材品種之間的整體產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率不同，鋼廠會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需求的變化來安排生產(chǎn)。特別是今年供給側(cè)改革，螺紋鋼的產(chǎn)能利用率大幅提升。

從需求端來看，二者的下游行業(yè)略有不同。螺紋鋼是建筑鋼材，而中板為工業(yè)用材，需求端的不同也是二者價(jià)差波動(dòng)的主要因素。今年螺紋鋼價(jià)格全面高于中板價(jià)格，主要也是由供給側(cè)改革形成的螺紋鋼供需緊平衡所致。

第三，季節(jié)性波動(dòng)

螺紋鋼與中板價(jià)格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。由于螺紋鋼的季節(jié)性波動(dòng)猶為明顯，二者價(jià)差的季節(jié)性走勢(shì)與螺紋鋼價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)更貼合。

綜上所述，螺紋鋼與中板價(jià)格走勢(shì)基本保持同向，但是二者價(jià)差波動(dòng)頻繁，其中生產(chǎn)成本不同是二者價(jià)差形成的基礎(chǔ)，螺紋鋼與中板供需關(guān)系的變化是造成二者價(jià)差波動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。此外季節(jié)性供需格局的變化，也會(huì)造成二者價(jià)差的波動(dòng)。

（中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng) 晁國(guó)量010-84184862）

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