中聯(lián)重科
投資評(píng)級(jí)：買入（維持）
事件
??? 2022 年 3 月 14 日公司公告，擬回購(gòu)公司 H 股股份。
投資要點(diǎn)
?1??擬回購(gòu)公司 H 股彰顯信心，有望增厚 EPS
????根據(jù)公司公告，為了穩(wěn)定投資者的投資預(yù)期，維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者對(duì)公司成長(zhǎng)信心，公司擬回購(gòu)公司部分 H 股，數(shù)量不超過(guò)已發(fā)行 H 股股份總數(shù) 10%，回購(gòu)價(jià)不能等于或高于之前五個(gè)交易日在聯(lián)交所的平均收市價(jià) 105%。本次回購(gòu)有望增厚公司每股收益，穩(wěn)定投資者的預(yù)期及利益，傳達(dá)成長(zhǎng)信心。
?2??H 股靜態(tài)股息率已超 7%，價(jià)值屬性凸顯
??? 2020 年 7 月 6 日，公司發(fā)布公告《中聯(lián)重科：未來(lái)三年(2020-2022 年)股東回報(bào)規(guī)劃》，明確公司 2020-2022 年每年現(xiàn)金分紅不低于 0.317 元/股，按本報(bào)告發(fā)布前一日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司 A 股靜態(tài)股息率高于 4.7%、H 股靜態(tài)股息率高于 7.3%，價(jià)值屬性凸顯。
?3?專項(xiàng)債發(fā)行加速，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)背景下工程機(jī)械板塊機(jī)會(huì)
??? 3 月 5 日，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出，全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo) 5.5%左右，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出位置，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資。2022 年安排新增地方政府專項(xiàng)債券額度 3.65 萬(wàn)億元，且已提前下達(dá)新增專項(xiàng)債券額度 1.46 萬(wàn)億元，兩筆資金合計(jì)超 5 萬(wàn)億元，有效拉動(dòng)基建等方面的投資。今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯前置且明顯加快，根據(jù)中國(guó)證券報(bào)，2022 年前兩個(gè)月，全國(guó)各地累計(jì)發(fā)行新增地方政府專項(xiàng)債 8775 億元，占“提前批”額度 60%以上，而 2021 年新增專項(xiàng)債 3 月才開(kāi)始發(fā)行，我們預(yù)計(jì)今年新增專項(xiàng)債主要集中于上半年發(fā)行。
?4??未來(lái) 5 年關(guān)注行業(yè)電動(dòng)化浪潮，節(jié)奏有望超市場(chǎng)預(yù)期
????電動(dòng)化降低工程機(jī)械全生命周期成本，將運(yùn)營(yíng)階段價(jià)值量轉(zhuǎn)移至制造端，提升設(shè)備軟件等技術(shù)水平，有利于行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、利潤(rùn)率提升?；诠?jié)省運(yùn)營(yíng)成本、政策支持優(yōu)勢(shì)（如：超排放禁止上路、綠牌不限行、降稅等），未來(lái)以挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械等為代表的工程機(jī)械產(chǎn)品，電動(dòng)化滲透率有望實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
? ?我們維持公司2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)69/70/80億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng) PE 為8.5/8.4/7.4 X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
????宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)周期波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格持續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)。
