?大額回購方案為市場注入“強心劑”，同時完善公司長效激勵機制：

?公司擬在未來12 個月內(nèi)回購總股本的2.5%-5%的A 股股份，回購價格不超過9.19 元/股，若按回購價格上限測算，回購金額為20-40 億元，若按7 月20 日收盤價測算，回購金額為13-26 億元，回購力度較大，體現(xiàn)公司對長期內(nèi)在價值的堅定信心，有利于提升投資者對公司長期投資的信心。公司回購的股份擬用于員工持股計劃，有效地將股東、公司和員工利益相結(jié)合，有望進一步調(diào)動團隊積極性，為公司電動化、國際化轉(zhuǎn)型升級以及新興業(yè)務的有序發(fā)展增加動力，促進公司長期、健康的發(fā)展。

上半年國內(nèi)市場需求整體承壓，出口表現(xiàn)亮眼，穩(wěn)增長政策催化下，預計2022 年行業(yè)增速整體呈前低后高走勢：從行業(yè)銷量來看，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會：①挖機：2022 年1-6 月，累計銷量14.3 萬臺，同比-36.1%，其中內(nèi)銷9.1 萬臺，同比-52.9%，出口5.2 萬臺，同比+72%；②工程起重機：2022 年1-5 月，累計銷量2.3 萬臺，同比-52.5%，其中內(nèi)銷1.95 萬臺，同比-57.5%，出口3417 臺，同比+48.6%；③高空作業(yè)平臺：2022 年1-5 月，累計銷量8.1 萬臺，同比+18.3%；其中國內(nèi)5.3萬臺，同比+6.98%，出口2.8 萬臺，同比增長48%。在國內(nèi)需求下行階段，同時疊加疫情擾動、高基數(shù)影響，上半年傳統(tǒng)工程機械品種銷量增速承壓，海外需求維持相對旺盛。展望下半年，3-4 月兩次國常會先后強調(diào)“穩(wěn)增長放在更加突出位臵”，近期部分城市房地產(chǎn)調(diào)控放松，穩(wěn)增長政策的催化效應有望持續(xù)加強，各地開工復產(chǎn)，設備需求有望逐步釋放，伴隨高基數(shù)效應緩解，挖機、起重機銷量增速降幅有望逐月收窄，全年呈前低后高走勢。

堅持電動化、全球化轉(zhuǎn)型升級，加碼布局新興業(yè)務：公司持續(xù)加強科研創(chuàng)新，推進綠色化、數(shù)字化、智能化專項，保持產(chǎn)品技術(shù)性能的引領(lǐng)優(yōu)勢，同時加快推進海外業(yè)務發(fā)展。電動化新產(chǎn)品方面，2022 上半年，公司陸續(xù)發(fā)布了混動全地面起重機（ZAT2200VE863）、純電越野輪胎起重機（ZRT400-EV），連續(xù)創(chuàng)造全球首發(fā)記錄；海外市場拓展方面，2022 上半年公司接連獲得海外市場大單，包括上百臺攪拌車交付　　越南；數(shù)十臺泵送出口新加坡；200 多臺中聯(lián)重科高端裝備發(fā)往土耳其等，海外市場收入占比有望持續(xù)提升；新興業(yè)務方面，公司干混砂漿設備及新材料業(yè)務協(xié)同發(fā)展，根據(jù)公司公告，6 月末已完成對全資子公司中聯(lián)新材增資擴股，公司旨在打造環(huán)保建材產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。未來，公司新產(chǎn)品、新市場、新業(yè)務布局深化，成長動力多元，有望持續(xù)增強公司平滑業(yè)績周期性波動能力。

投資建議：根據(jù)公司半年報業(yè)績預告，2022 年上半年預計實現(xiàn)歸母股東凈利潤16.1-18.1 億元，同比下降62.8%-66.9%，出于謹慎原則，下調(diào)公司盈利預測，預計公司2022-2024 年的收入分別為597.8、600.8、633.0億元，增速分別為-11%、0.5%、5.4%，凈利潤分別為38.6、40.4、45.1億元，增速分別為-38.4%、4.7%、11.5%，公司堅持數(shù)字化、國際化轉(zhuǎn)型升級，多元化業(yè)務布局愈發(fā)完善，熨平國內(nèi)周期波動力能有望加強，具備中長期投資價值，維持“買入-A”的投資評級，12 個月目標價為7.0 元，相當于2024 年13X 的動態(tài)市盈率。

風險提示：穩(wěn)增長政策效果不及預期；基建投資不及預期；疫情控制力度不及預期；市場競爭加劇，產(chǎn)品毛利率下滑；新產(chǎn)品產(chǎn)能投放不及預期。